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DeepSeek 的變:降本增效算法變革，推動算力+應(yīng)用的共同繁榮:DeepSeek模型通過使用PTX編程語言，以及工程能力上的創(chuàng)新變革等，使得其在具有更強(qiáng)的性能的同時，實現(xiàn)更低的成本，或加速推動AI應(yīng)用與硬件的普及落地。將算力分為訓(xùn)E算力及推理算力兩部分，我們認(rèn)為成本更低的推理算力有望推動應(yīng)用的進(jìn)一步增長，帶動應(yīng)用端繁榮度提升，AI能力邊際擴(kuò)張依然需要依賴更強(qiáng)的模型和強(qiáng)大的算力，中長期來看，DeepSeek在算法和架構(gòu)上的創(chuàng)新給AI發(fā)展增加了一條新的道路，有望形咸大模型從訓(xùn)練到推理輟再到應(yīng)用端的進(jìn)一步繁榮共贏局面。

同時，應(yīng)用發(fā)展有望帶動算力產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展，國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。DeepSeek的推出，對推理側(cè)成本帶來巨大降低，將顯著帶來訓(xùn)繚測迭代的加速。應(yīng)用場景落地或?qū)⑦M(jìn)一步加速，同時反推推理惻模型效率的進(jìn)一步提升，從而帶動通信行業(yè)算力相關(guān)方向的持續(xù)高景氣，形成良性循環(huán)。同時，更強(qiáng)訓(xùn)≤模型的未來需求將帶動光模塊產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展,在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜化趨勢下，核心器怦光芯片等方向自主可控進(jìn)程進(jìn)一步加速，當(dāng)前國產(chǎn)化GPU芯片及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈較同英競品差距逐步縮小，在具備一定的國產(chǎn)化進(jìn)程加速基礎(chǔ)上。推理潮算力的高速發(fā)展或?qū)⒋籴銍a(chǎn)化器件的蓍及度進(jìn)一步加速。

DeepSeek的不變:高端算力資源仍是必須，AIDC有望實現(xiàn)投入產(chǎn)出的良性循環(huán):運營商作為央企，基本盤穩(wěn)健。盈利能力、現(xiàn)金流資產(chǎn)不斷改善、資產(chǎn)價值優(yōu)勢凸顯。持續(xù)增加分紅回饋股東，且基礎(chǔ)業(yè)務(wù)具備持續(xù)增長性。當(dāng)前三大運營商云業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。在人工智能大背景下，此次DeepSeek開源模型推出后。我們認(rèn)為大模型的重心逐步從預(yù)訓(xùn)練轉(zhuǎn)移到了后訓(xùn)練，推理端算力規(guī)模有望提升，對于硬件強(qiáng)的要求也有所降低，運營商對算力底座的投資有望與應(yīng)用褶的及形成良性循環(huán),資本開支的投入逐步錢化為規(guī)?；嵘幕貓?協(xié)同運營商的通道優(yōu)勢,推動運營商等產(chǎn)業(yè)鏈云業(yè)務(wù)盈利能力的邊際改善。

投資建議∶我們認(rèn)為運營商作為我國最大的流量管道,具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢及接口優(yōu)勢，運營商作為算力行業(yè)龍頭，利用自身云資源池及硬件的突出能力帶動AI應(yīng)用的普及。同時，更強(qiáng)訓(xùn)隨模型的未來需求將帶葫光模塊及AIDC產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展,在全球經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜化趨勢下，核心器件光芯片等方向自主可控進(jìn)程或進(jìn)一步加速。建議關(guān)注:運營商中國移動、中國聯(lián)通、中國電信等;光模塊中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、光迅科技、華工科技等;光芯片源杰科技、仕佳光子等;AIDC相關(guān)光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)掘港等。